Fx Options Tragen

Kosten des Tragens Was sind die Kosten des Tragens Die Kosten des Trages beziehen sich auf Kosten, die als Folge einer Investitionsposition entstehen. Diese Kosten können finanzielle Kosten wie die Zinskosten auf Anleihen, Zinsaufwendungen auf Margin-Konten. Und Zinsen für Kredite verwendet, um ein Wertpapier zu kaufen. Sie können auch ökonomische Kosten, wie die Opportunitätskosten im Zusammenhang mit der Aufnahme der ursprünglichen Position. BREAKING DOWN Kosten der Beförderung Kosten zu tragen, kann nicht eine extrem hohe finanzielle Kosten, wenn es effektiv verwaltet werden. Zum Beispiel, je länger eine Position auf Marge gemacht wird, desto mehr Zinszahlungen müssen auf dem Konto vorgenommen werden. Bei einer fundierten Investitionsentscheidung müssen alle potenziellen Kosten berücksichtigt werden, die mit der Aufnahme dieser Position verbunden sind. In den Kapitalmärkten sind die Transportkosten der Unterschied zwischen dem Ertrag aus dem Wertpapier und den Kosten für die Eintragung und die Aufrechterhaltung der Position. In den Rohstoffmärkten enthalten die Kosten für den Transport die Kosten für notwendige Versicherungen und den Aufwand für die Lagerung der physischen Ware über einen bestimmten Zeitraum. Das Cost-of-Carry-Modell Es gibt ein Finanzmodell, das auf dem Forward-Markt verwendet wird, um die Kosten von Carry (wenn der Terminkurs bekannt ist) oder den Terminkurs (falls die Kosten des Carrys bekannt sind) zu bestimmen. Während dies für vorwärts arbeitet, bietet es eine gute Annäherung für Futures-Preise als gut. Die Formel wird wie folgt ausgedrückt: F Se ((rs - c) xt) F die Vorwärts Preis der Ware S der Spot-Preis der Ware e die Basis der natürlichen Logarithmen, als 2.718 angenähert Zinssatz der risikofreie r ist der Die in Form eines Prozentsatzes des Spotpreises c der Convenience - Rendite, die eine Anpassung an die Kosten der Lieferung t Zeit bis zur Auslieferung des Vertrages ist, ausgedrückt als eine Fraktion von einem Jahr Dieses Modell drückt Beziehung zwischen dem Terminkurs, der Spot-Preis und die Kosten für die Beförderung. Nehmen wir zum Beispiel an, dass ein Rohstoff-Spot-Preis 1.000 beträgt. Es gibt einen einjährigen Vertrag, der risikolose Zinssatz beträgt 2, die Lagerkosten 0,5 und die Convenience-Rendite beträgt 0,25. Die Gleichung wird wie folgt aufgebaut: F 1.000 x e ((2 0,5 - 0,25) x 1) 1.000 x 1.0228 1.022.80. Der Terminkurs von 1.022,80 zeigt, dass die Transportkosten in dieser Situation 2,28 (1.022.80 1.000) betragen. - 1.FX Carry Trade Die Carry-Trade-Strategie ist wahrscheinlich die am weitesten verbreitete Strategie in einem Devisenmarkt. Die Strategie verkauft systematisch niedrige Zinswährungen und kauft hohe Zinswährungen, die versuchen, Verbreitung zwischen Raten zu erfassen. Eine Carry-Trade-Strategie ist oft mit der globalen Finanz - und Wechselkursstabilität korreliert. Fundamentaler Grund In der Theorie nach der nicht aufgedeckten Zinsparität sollten Carry Trades nicht zu einem vorhersehbaren Gewinn führen, da die Zinsdifferenz zwischen zwei Ländern der Rate entsprechen sollte, mit der die Anleger von einer Zinserhöhung gegen die High - Zinssatz eins. Hohe Zinswährung fällt oft nicht genug, um die Differenz zwischen den beiden Währungen auszugleichen, da die Inflation niedriger ist als erwartet im Hochzinsland. Carry Trades auch oft schwächen die Währung, die geliehen wird, weil die Anleger verkaufen das geliehene Geld durch die Umwandlung in andere Währungen. Systematische Portfolio-Rebalancing ermöglicht die Erfassung dieser Gewinne. Einfache Trading-Strategie Erstellen Sie ein Investment-Universum bestehend aus mehreren Währungen (10-20). Gehen Sie lange 3 Währungen mit den höchsten Zinssätzen der Zentralbanken und gehen Sie kurz 3 Währungen mit den niedrigsten Zinssätzen der Zentralbanken. Das Bargeld, das nicht als Margin verwendet wird, wird auf Übernachtungssätze angelegt. Die Strategie wird monatlich neu ausgeglichen. Quelle: Deutsche Bank index. dbhtmlPagesDBCRbrochure. pdf quantpediawwwDBCRBrochure. pdf Zusammenfassung: Carry - Eine der bekanntesten und profitabelsten Strategien in Devisenmärkten sind Carry Trades, bei denen man systematisch niedrige Zinswährungen verkauft und hohe Zinswährungen kauft. Eine solche Strategie nutzt, was ein Akademiker Vorwärts-Vorspannung oder die Vorwärts-Prämie Puzzle, das heißt, die Forward Rate ist nicht eine unvoreingenommene Schätzung der Zukunft vor Ort. Setzen Sie einen anderen Weg, im Gegensatz zu klassischen Begriffen aus effiziente Märkte, tragen Trades haben im Laufe der Zeit Geld verdient. Akademiker glauben, dass das möglich ist, dass Investoren, die den Carry-Trade einsetzen, sich dem Währungsrisiko aussetzen. Investoren, die dieses Risiko eingehen, werden mit positiven Renditen über die Zeit belohnt. Andere Papiere Lustig, Roussanov, Verdelhan: Common Risk Factors in Currency Markets papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid1139447 Abstract: Wir identifizieren einen Steigungsfaktor der Wechselkurse. Hohe Zinswährungen belasten mehr auf diesen Sloffaktor als niedrig verzinsliche Währungen. Infolgedessen kann dieser Faktor den größten Teil der Querschnittsänderung der durchschnittlichen Überschussrenditen zwischen hohen und niedrigen Zinswährungen berücksichtigen. Ein standardmäßiges, nicht arbitrage Modell der Zinssätze mit zwei Faktoren - ein länderspezifischer Faktor und ein globaler Faktor - können diese Ergebnisse replizieren, vorausgesetzt, dass es eine ausreichende Heterogenität in der Exposition gegenüber dem globalen Risikofaktor gibt. Wir zeigen, dass unser Hangfaktor ein globaler Risikofaktor ist. Durch die Anlage in hoch verzinsliche Währungen und Fremdfinanzierungen in niedrigen Zinswährungen belasten die US-Investoren vor allem in schlechten Zeiten das globale Risiko. Acemoglu, Rogoff, Woodford: Carry Trades und Währungs Crashes nber. orgchaptersc7288.pdf Abstract: Eine naive Anlagestrategie, die hohe Erträge in der ganzen Welt jagt funktioniert erstaunlich gut an den Devisenmärkten. Diese Strategie wird üblicherweise als Carry-Trade in Devisen bezeichnet und hat sich in den letzten drei Jahrzehnten konsequent sehr profitabel entwickelt. Kroencke, Schindler, Schrimpf: Internationale Diversifikation Vorteile mit Devisen Anlagestile ftp. zew. depubzew-docsdpdp11028.pdf Abstract: Style-basierten Anlagen und deren Rolle für die Portfolioallokation wurden von den Forschern an den Aktienmärkten weitgehend untersucht. Im Gegensatz dazu gibt es erheblich weniger Wissen über die Portfolio-Implikationen von Stil Investitionen in Devisenmärkte. In der Tat, Stil-basierte Investitionen in Devisenmärkten ist heute sehr beliebt und macht wohl einen erheblichen Teil der Handelsvolumen an den Devisenmärkten. Diese Studie zielt auf ein besseres Verständnis der Merkmale und das Verhalten von stilbasierten Deviseninvestitionen in einem Portfolio-Kontext. Wir bieten eine umfassende Behandlung der beliebtesten Devisen-Investment-Stile im Zeitraum von Januar 1985 bis Dezember 2009. Wir gehen über die bekannten Carry-Trading-Strategie und untersuchen weitere Devisen-Investment-Stile, nämlich Devisenmomentum Strategien und Devisenwert Strategien . Wir verwenden traditionelle Mittel-Varianz-Übersichtsversuche und kürzlich vorgeschlagene multivariate stochastische Dominanz-Tests zu bewerten Portfolio-Investitionsmöglichkeiten aus Devisen-Investment-Stile. Durch stilbasierte Deviseninvestitionen finden wir statistisch signifikante und ökonomisch sinnvolle Verbesserungen. Ein international ausgerichtetes Aktienportfolio, das durch Deviseninvestmentstile ergänzt wird, erzeugt innerhalb der gedeckten Stichprobenperiode bis zu 30 höhere Renditen pro Risikoeinheit. Cenedese, Sarno, Tsiakas: Durchschnittliche Variance, Durchschnittliche Korrelation und Währungsrendite papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2050106 Abstract: Dieses Papier bietet eine empirische Untersuchung der Zeitreihe prädiktive Fähigkeit der durchschnittlichen Varianz und durchschnittliche Korrelation auf die Rückkehr zu Carry Trades. Unter Verwendung von Quantilregressionen finden wir, dass eine höhere durchschnittliche Varianz signifikant mit großen zukünftigen Carry-Trade-Verlusten zusammenhängt, während die niedrigere durchschnittliche Korrelation signifikant mit großen Gewinnen zusammenhängt. Dies steht im Einklang mit dem Carry-Trade-Abwickeln in Zeiten hoher Volatilität und der guten Performance des Carry-Trades, wenn Asset-Korrelationen niedrig sind. Schließlich erzeugt eine neue Version des Carry-Trades, die die durchschnittliche Varianz und die durchschnittliche Korrelation bestimmt, erhebliche Performance-Gewinne abzüglich Transaktionskosten. Caballero, Doyle: Tragen Sie Handel und Systemrisiko: Warum sind FX-Optionen so billig papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2188195 Zusammenfassung: In diesem Papier dokumentieren wir zunächst, dass, im Gegensatz zu ihren weit verbreiteten Überschussrenditen, beliebte Carry-Trading-Strategien niedrige systemische Risiko - Bereinigte Erträge. Insbesondere zeigen wir, dass Carry-Trade-Renditen sind stark mit der Rückkehr von einer dh die Strategie VIX Futures Pull-Down-Strategie VIX korreliert Kurzschluß und rollten ihre Laufzeitstruktur und die letztere Strategie für einzelne zumindest sowie betaadjusted Carry Trades führt Währungen und diversifizierten Portfolios. Im Gegensatz dazu führt die Absicherung des Trages mit Wechselkursoptionen zu großen Renditen, die keine Kompensation für das Systemrisiko darstellen. Wir zeigen, dass dieses Ergebnis darauf zurückzuführen ist, dass das entsprechende Portfolio von Wechselkursoptionen eine günstige Form der systemischen Versicherung bietet. Della Corte, Riddiough, Sarno: Währung Premia und globalen Ungleichgewichten papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2280952 Abstract: Globale Ungleichgewichte sind ein wesentlicher wirtschaftlicher Faktor für die Währungsrisikoprämien. Wir schlagen einen Faktor vor, der die Exposition gegenüber den externen Ungleichgewichten der Länder erfasst - den so genannten globalen Ungleichgewichtsrisikofaktor - und zeigen, dass er den Großteil der Querschnittsänderung der Währungsüberschussrenditen erklärt. Die wirtschaftliche Intuition dieses Faktors ist einfach: Die Nettoauslandsschuldnerländer bieten eine Währungsrisikoprämie an, um Investoren zu entschädigen, die bereit sind, negative externe Ungleichgewichte zu finanzieren. Investment-Währungen belasten positiv auf den globalen Ungleichgewichtsfaktor, während die Finanzierung von Währungen negativ belastet wird, was bedeutet, dass Carry-Trader-Anleger für die Übernahme des globalen Ungleichgewichtsrisikos kompensiert werden. Huang, MacDonald: Währung Carry Trades, Position-Unwinding Risiko und Sovereign Credit Premia papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2287287 Zusammenfassung: Dies ist die erste Studie, die Option Preismodell verwendet, um die Position-Abwicklung Risiko von Devisen-Carry-Trading-Portfolios, die gut deckt Die Momentinformationen. Wir zeigen, dass hoch verzinsliche Währungen einem höheren Position-Abwicklungsrisiko ausgesetzt sind als niedrig verzinsliche Währungen. Wir untersuchen auch die souveränen CDS-Spreads als Proxy für Länderkonditionen und stellen fest, dass hoch verzinsliche Währungen positiv auf sovereignes Ausfallrisiko laden, während niedrige Zinswährungen eine Absicherung gegen sie bieten. Sovereign Credit Prämien als das dominierende ökonomische Grundrisiko zusammen mit dem Position-Abwicklungs-Likelihood-Indikator als Marktrisikostimmung, erfasst über 90 Querschnittsschwankungen von Carry-Trade-Überschussrenditen. Wir identifizieren sovereignes Kreditrisiko als das impulsive länderspezifische Risiko, das die Marktvolatilität und auch die globalen Ansteckungskanäle antreibt. Dann schlagen wir eine alternative Carry-Trade-Strategie aus Crash-Risiko immunisiert, und eine zusammengesetzte Geschichte der staatlichen Kreditprämien, globale Liquiditätsungleichgewichte und Liquiditätsumkehrspiral für die Erklärung der Vorwärts-Prämie Puzzle. Hassan, Mano: Vorwärts und Spot Wechselkurse in einer Multi-Währungs-Welt papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2272893 Zusammenfassung: Wir zerlegen die Kovarianz der Währungsrenditen mit Vorwärtspremien in eine Währungseinheit, eine zwischen-Zeit-und-Währung und ein Kreuz Zeit-Komponente. Das überraschende Ergebnis unserer Zersetzung ist, dass die Währungs - und Cross-Time-Komponenten für fast alle systematischen Schwankungen der erwarteten Währungsrenditen verantwortlich sind, während die Zeit-und-Währungs-Komponente statistisch und wirtschaftlich unbedeutend ist. Dieser Befund hat drei überraschende Implikationen für Modelle der Währungsrisikoprämien. Erstens zeigt es, dass die beiden bekanntesten Anomalien auf den internationalen Devisenmärkten, dem Carry-Trade und dem Forward Premium Puzzle (FPP), separate Phänomene sind, die unterschiedliche Erklärungen erfordern. Der Carry-Handel wird von anhaltenden Unterschieden in den Währungsrisikoprämien in den einzelnen Ländern getragen, während die Frankfurter Wertpapierbörse vor allem durch Zeitreihenschwankungen in allen Währungsrisikoprämien gegenüber dem US-Dollar getrieben wird. Zweitens zeigt sich, dass sowohl der Carry-Handel als auch die FPP Rätsel über Asymmetrien in den Risikomerkmalen der Länder sind. Der Carry-Trade resultiert aus anhaltenden Unterschieden in den Risikomerkmalen einzelner Länder. Das FPP lässt sich am besten mit der Zeitschwankung der durchschnittlichen Rendite aller Währungen gegenüber dem US-Dollar erklären. Daher können bestehende Modelle, in denen zwei symmetrische Länder auf den Finanzmärkten interagieren, keine der beiden Anomalien erklären. Jurek, Xu: Options-impliziertes Währungsrisiko Premia papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2338585 Kurzbeschreibung: Wir verwenden Querschnitts-Informationen über die Preise von G10-Währungsoptionen, um ein nicht-Gaußsches Modell der Preiskerndynamik zu kalibrieren und Schätzungen der bedingten Währungsrisikoprämien zu erstellen. Die mittlere historische Rückkehr zu kurzen Dollar - und Carryfaktoren (HML-FX) ist statistisch nicht unterscheidbar von ihren optionalen Pendants, die frei von Pesoproblemen sind. Schiefe und übergeordnete Momente der Preiskerninnovationen machen im Durchschnitt nur 15 der HML-FX-Risikoprämien in G10-Währungen aus. Diese Ergebnisse stimmen mit der Beobachtung überein, dass Crash-abgesicherte Währungshandelsgeschäfte weiterhin positive Überschussrenditen liefern. Hafez, Xie: Der Begriff Struktur der Währung Tragen Handel Risiko Premia papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2340547 Zusammenfassung: Investoren verdienen eine große Carry-Prämie, indem sie lange Positionen in kurzfristigen Rechnungen von Ländern mit hohen Zinsen, durch kurze Positionen in Rechnungen finanziert ausgestellt Von Ländern mit niedrigen Zinssätzen. Die Rückkehr zu diesen Carry Trades verschwindet, wenn die Laufzeit der ausländischen Anleihen zunimmt. Die hochverzinslichen Carry-Trade-Währungen, deren Wechselkurse eine hohe Währungsrisikoprämie erwirtschaften, haben flache Zinskurven und entsprechend kleine lokale Prämien auf den Anleihemärkten. Keine Arbitrage impliziert, dass die kurzfristigen Anleihenrisikoprämien in den Hochzinsländern hoch sind, wenn in ihren Preisfeststellungskernen das Gesamtrisiko geringer ist als zu Hause. Die langfristigen Fremdanleihenrisikoprämien sind nur dann hoch, wenn es in jenen ertragsstarken ausländischen Ländern, die weniger Preisgeld als zu Hause geben, weniger dauerhaftes Risiko gibt. Unsere Ergebnisse implizieren, dass die Währung tragen Handel Prämie in kurzfristigen Rechnungen kompensiert Anleger für die Exposition gegenüber globalen Risiko einer vorübergehenden Natur. Der Großteil des Risikos, das von Währungsinvestoren getragen wird, ist weniger hartnäckig als das Gesamtrisiko der Aktieninvestoren, da es eine grenzüberschreitende Weitergabe von dauerhaften Risiken gibt. Cen, Marsh: Von den goldenen Fesseln: Untersuchen Interwar Carry Trade und Momentum papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2358456 Abstract: Wir untersuchen die Eigenschaften von Carry-Handel und Impuls Rückkehr in der Zwischenkriegszeit, 1921: 1-1936: 12. Wir finden, dass Währungen mit höheren Zinssätzen Währungen mit niedrigeren Zinssätzen um etwa 7 pro Jahr, im Einklang mit Schätzungen aus modernen Proben übertreffen, während eine Impulsstrategie, die lange Vergangenheit Gewinner ist und kurz vorbei Verlierer Währungen belohnt eine durchschnittliche jährliche Überschussrendite von rund 7 In der Zwischenkriegsstichprobe, größer als seine modernen Pendants. Mit der Begründung, dass die Zwischenkriegszeit seltenere Ereignisse besser als moderne Muster repräsentiert, belegen wir die ungünstige Erläuterung für die Rückkehr zum Carry-Trade und Impuls. Das globale FX-Volatilitätsrisiko stellt jedoch die Carry-Trade-Rendite in der Zwischenkriegsstichprobe sowie in modernen Stichproben dar. Cenedese, Sarno, Tsiakas: Das Devisenrisiko und die Vorhersagbarkeit des Tragegeschäfts Returns uoguelph. ca itsiakaspapersFXRisk. pdf Abstract: Dieses Papier liefert eine empirische Untersuchung der Zeitreihen-prädiktiven Fähigkeit von Wechselrisikomaßnahmen bei der Rückkehr zum Carry-Trade, Beliebte Anlagestrategie, die in niedrig verzinslichen Währungen und Darlehen in hoch verzinslichen Währungen leiht. Unter Verwendung von Quantilregressionen stellen wir fest, dass eine höhere Marktabweichung signifikant mit hohen zukünftigen Carry-Trade-Verlusten zusammenhängt, was mit dem Abwickeln des Carry-Trades in Zeiten hoher Volatilität vereinbar ist. Die Zersetzung der Marktabweichung in die durchschnittliche Varianz und die durchschnittliche Korrelation zeigt, dass die Vorhersagekraft der Marktabweichung in erster Linie auf die durchschnittliche Varianz zurückzuführen ist, da die durchschnittliche Korrelation nicht signifikant mit den Handelsgeschäftserträgen zusammenhängt. Schließlich erzeugt eine neue Version des Carry-Trades, die auf Marktvarianz basiert, Performance-Gewinne abzüglich Transaktionskosten. Lu, Jacobsen: Cross-Asset Rückkehr Vorhersehbarkeit: Carry Trades, Aktien und Rohstoffe papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2398102 Abstract: Bakshi und Panayotov (2013) finden, dass Rohstoffpreisänderungen vorhersagen, Gewinne aus Sehnsucht hohen Zinswährungen bis zu drei Monate später. Wir gehen davon aus, dass die Eigenkapitalrenditen auch Carry-Trade-Gewinne vorhersagen, aber aus dem Verzicht auf niedrige Zinswährungen resultieren. Equity-Effekte scheinen etwas schneller als Rohstoff-Effekte, wie Aktienkurs steigt vorhersagen höhere kurz-Bein-Gewinne in den nächsten zwei Monaten. Die Vorhersagbarkeit ist einseitig von Rohstoffen und Aktien bis hin zu Trades. Unsere Aussagen unterstützen die allmähliche Informationsdiffusion anstelle von zeitvariablen Risikoprämien als die wahrscheinlichste Erklärung für die Vorhersagbarkeit. Amen: Betaem Up: Was ist Market Beta in FX papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2439854 Zusammenfassung: In Asset-Klassen wie Aktien, ist die Markt-Beta ziemlich klar. Allerdings ist diese Frage schwieriger zu beantworten innerhalb von FX, wo es keine offensichtliche Beta. Um die Frage zu beantworten, diskutieren wir generische FX-Stile, die als Proxy für die Renditen eines typischen FX-Anlegers verwendet werden können. Wir betrachten auch die Eigenschaften eines Portfolios dieser generischen Stile. Diese FX Styles-Portfolio hat eine Informations-Ratio von 0,64 seit 1976. Im Gegensatz zu seinen einzelnen Komponenten sind die FX Styles Portfolio Renditen relativ stabil in Bezug auf die zugrunde liegenden Regimen in SP500. Später replizieren wir FX-Fondserträge mit einer Kombination dieser generischen FX-Styles. Wir zeigen, dass eine Kombination von FX trend und carry, als Beta für den Devisenmarkt genutzt werden kann. Später untersuchen wir die Beziehung zwischen Bankindizes und diesen generischen FX-Stilen. Wir finden, dass es eine signifikante Korrelation in den meisten Fällen, mit einigen Ausnahmen. Accominotti, Chambers: Out-of-Sample Beweise für die Rückkehr in den Währungshandel research. mbs. ac. ukaccounting-financePortals0docsOut-of-Sample20Evidence20on20dhe20Returns. pdf Zusammenfassung: Wir dokumentieren die Existenz von überschüssigen Renditen zu nave Devisenhandel Strategien während der Entstehung der Modernen Devisenmarkt in den 1920er und 1930er Jahren. Diese Ära der aktiven Währung Spekulationen stellt eine natürliche Out-of-Sample-Test der Leistung von Carry, Impuls und Wert-Strategien gut dokumentiert in der modernen Ära. Wir finden, dass die positive Trag - und Impulsrendite in den Währungen der letzten dreißig Jahre auch in dieser früheren Periode vorliegt. Im Gegensatz dazu sind die Rückkehr zu einer einfachen Wertstrategie negativ. Darüber hinaus setzen wir die regelbasierten Carry - und Impulsstrategien auf die diskretionäre Strategie eines informierten Devisenhändlers: John Maynard Keynes. Die Tatsache, dass die Strategien einen überlegenen Händler wie Keynes übertrafen, unterstreicht die übergroße Natur ihrer Rückkehr. Unsere Ergebnisse sind robust gegenüber der Kontrolle der Transaktionskosten und werden, wie heute, zum Teil durch die Grenzen der Arbitrage, die von zeitgenössischen Devisenhändlern erlebt wird, erklärt. Daniel, Hodrick, Lu: The Carry Trade: Risiken und Drawdowns papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2486275 Kurzfassung: Wir untersuchen Carry-Trade-Renditen aus den G10-Währungen gebildet. Leistungsattribute hängen von der Basiswährung ab. Dynamische Spreadgewichte und risikorelevante Positionen verbessern die Performance. Aktien-, Renten-, FX-, Volatilitäts - und Downside-Aktienrisiken können die Rentabilität nicht erklären. Dollarneutrale Carry-Trades weisen geringfügige abnorme Renditen auf, während der Dollar-Exposure-Teil des Carry-Trade signifikante abnormale Renditen mit geringer Schiefe erzielt. Die nachteiligen Aktienmarkt-Betas unserer Carry-Trades unterscheiden sich nicht signifikant von den bedingungslosen Betas. Hedging mit Optionen reduziert, aber nicht beseitigen abnorme Renditen. Verteilungen von Drawdowns und maximalen Verlusten aus Tagesdaten zeigen die Wichtigkeit einer zeitvariablen Autokorrelation bei der Bestimmung der negativen Schiefe von längeren Horizont-Renditen. Orlow: Währungsdynamik, Carry Trade und Markt Illiquidität papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2480429 Diese Studie untersucht empirisch die Auswirkungen der Aktienmarkt-Illiquidität auf die Überschussrenditen der Währungsdynamik und tragen Handelsstrategien. Die Ergebnisse zeigen einheitlich, dass die Kapitalmarktliquidität die Entwicklung der Strategieauszahlungen in Übereinstimmung mit einem liquiditätsbasierten Modell erklärt. Umfangreiche Experimente, die sowohl Zeitreihen als auch Querschnittsspezifikationen verwenden, zeigen, dass die Renditen der Strategien nach Monaten der hohen (niedrigen) Aktienmarkt-Illiquidität niedrig (hoch) sind. Dieser Effekt widersteht verschiedenen Robustheitskontrollen und ist wirtschaftlich signifikant, was einem Wert von einem Drittel des durchschnittlichen Monatsgewinns entspricht. Bae, Elkamhi: Globale Eigenkapital-Korrelation im Trage - und Momentum-Handel papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2521608 Kurzfassung: Wir bieten eine risikoorientierte Erklärung für die Überschussrenditen von zwei weithin bekannten Währungsspekulationsstrategien: Trag - und Momentum-Trades. Wir konstruieren einen globalen Aktienkorrelationsfaktor und zeigen, dass er die Veränderung der durchschnittlichen Überschussrenditen beider Strategien erklärt. Der globale Korrelationsfaktor hat einen robusten negativen Preis für das Beta-Risiko im Devisenmarkt. Wir zeigen auch ein Mehrwährungsmodell, das veranschaulicht, warum heterogene Engagements in unserem Korrelationsfaktor die Überschussrenditen beider Portfolios erklären. Doskov, Swinkels: Empirische Beweise für die Währungs-Carry-Handel, 1900-2012 papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2060207 Abstract: Die meisten der Währung Literatur untersucht die Risiko-und Rendite-Eigenschaften der Währung tragen Handel nach dem Zusammenbruch des Bretton-Woods-System. Um die langfristige Währungsumrechnungsprämie abzumessen, erweitern wir die Stichprobe auf 20 Währungen im Zeitraum 1900 bis 2012. Für den Tradinghandel finden wir in diesem Zeitraum bescheidene Sharpe-Ratios im Bereich von 0,2 bis 0,4. Dies ist deutlich niedriger als die Sharpe-Ratios über 0,6 für die letzten Stichprobenperioden berichtet. Wir dokumentieren, dass Carry Trading gelegentlich erhebliche Verluste verursacht, die gut mit risikoorientierten Erklärungen für Abweichungen von ungedeckten Zins Parität. Wir stellen fest, dass große Handelsverluste nicht unbedingt mit großen Verlusten an den globalen Aktienmärkten zusammenfallen. Unsere Ergebnisse helfen, die Quelle und die Art der überschüssigen Erträge auf dem Carry-Trader besser zu verstehen. Reichenecker: Währung Carry Trade-Portfolios und seine Empfindlichkeit gegenüber Zinsen papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2517467 Abstract: Dieses Papier stellt eine empirische Untersuchung von 5 verschiedenen optimierten Carry-Trading-Portfolios und vier Nave Carry Trading Portfolio für G10 und Schwellenländer Währungen. Es zeigt sich, dass optimierte Carry-Trade-Portfolios ein geringeres Downside - und Crash-Risiko aufweisen, weniger mit dem globalen Marktportfolio korrelieren und in den jüngsten Finanzkrisen profitabler sind als Nave Carry-Trade-Portfolios. Im Gegensatz zu den Nave Carry Trading-Portfolios weisen Risiko - und Ertragsmaßnahmen von optimierten Devisentransaktionsportfolios eine lineare Beziehung zu einem einzigen impliziten Zinsschock auf. Mit Sensitivitäten kann das Marktrisiko für optimierte Devisentermingeschäfte umgesetzt werden. Ganepola: Carry Trades und Schwanz Risiko von Wechselkursen papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2555805 Zusammenfassung: Historisch gesehen sind Carry Trades eine Erfolgsgeschichte für die meisten Investoren und eine große Quelle von Mitteln für aufstrebende Volkswirtschaften, die höhere Zinsen halten. Daher ist es ein rechtzeitiges Thema, das in solchen Transaktionen eingebettete Risiko zu untersuchen und inwieweit die Carry-Trade-Renditen das Schwanzrisiko erklären. Anfänglich schätzt diese Forschung den Schwanzindex aller Währungen und formuliert eine eindeutige Inversfunktion für alle Währungen in Bezug auf Power-Gesetze mit dem Gedanken, den jeweiligen Value-at-Risk zu schätzen. Diese Forschung berücksichtigt 25 Währungen und repliziert sie in fünf Portfolios auf der Grundlage der annualisierten täglichen Rendite eines wöchentlichen Terminkontrakt. Der Handel wurde unter der Annahme eines US-Investors, der lange in einem Portfolio mit hoher Rendite und kurz in einem niedrigen Rendite-Portfolio. Die Ergebnisse zeigen, dass das Schwanzrisiko aufgrund seiner exponentiellen Natur nicht durch seine Rendite effektiv erklärt werden kann. Allerdings finde ich, dass das Schwanzrisiko überwiegend von der Long-Position des Carry-Trades beeinflusst wird. Darüber hinaus scheint die Rendite der Devisenkomponente eine bessere Erläuterung des Schwellenrisikos im Vergleich zur Zinsrendite zu haben. Die Value-at-Risk-Analyse legt auch nahe, dass das Schwanzrisiko der Gesamtstrategie durch das in der Long-Position des Handels eingebettete Schwanzrisiko der Devisenkomponente beeinflusst wird. Pojarliev, Levich: Ein neuer Blick auf Währung Investing papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2571391 Abstract: Die Autoren dieses Buches untersuchen die Gründe für die Investition in die Währung. Sie markieren mehrere Merkmale von Währungsrenditen, die Währung zu einer attraktiven Anlageklasse für institutionelle Anleger machen. Mit Stilfaktoren, um Währungsumrechnungen zu modellieren, bietet eine natürliche Möglichkeit, Rückschlüsse in Alpha - und Beta-Komponenten zu zerlegen. Sie finden, dass mehrere etablierte Devisenhandelsstrategien (Varianten von Carry-, Trend - und Value-Strategien) konsistente Renditen produzieren, die als Stil - oder Risikofaktoren projiziert werden können und die Art der Beta-Rendite aufweisen. Dann, mit zwei Datensätzen der Renditen der tatsächlichen Währung Hedgefonds, finden sie, dass einige Währungsmanager true Alpha produzieren. Schließlich können sie feststellen, dass durch das Hinzufügen eines institutionellen Anlegerportfolios sogar eine geringe Währungsexposition insbesondere für Alpha-Generatoren einen positiven Einfluss auf die Wertentwicklung des Portfolios haben kann. Olszweski, Zhou: Strategie-Diversifikation: Kombinieren von Momentum und tragen Strategien in einem Devisen-Portfolio apps. olin. wustl. edufacultyzhouOZJHDF2014.pdf Zusammenfassung: Hedge-Fonds, wie Managed Futures, verwenden in der Regel zwei verschiedene Arten von Handelsstrategien: technische und makrofundamental. In diesem Artikel bewerten wir die Auswirkungen der Kombination der beiden Strategien und konzentrieren sich auf, vor allem zwei gemeinsame Devisenhandel Strategien: Impuls und tragen. Wir haben gezeigt, dass die Kombination der Strategien eine signifikante Verbesserung der risikoadjustierten Renditen bietet. Unsere Analyse, die über 20 Jahre dauert, unterstreicht die potenziellen Vorteile einer Strategiediversifizierung. Maurer, To, Tran: Preisrisiken über Währungsbezeichnungen papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2589545 Kurzfassung: Investoren mit Sitz in verschiedenen Ländern verdienen unterschiedliche Renditen auf dieselben Strategien, weil die gleichen Risiken kovary anders mit Ländern stochastischen Diskontfaktoren (SDFs). Wir dokumentieren, dass Anleger in Ländern mit niedrigem Zinsniveau in identischen Carry-Trading-Strategien mehr als diejenigen in hoch verzinslichen Ländern verdienen. Wir schlagen ein neues ökonometrisches Verfahren zur Schätzung landesspezifischer SDFs aus Devisenmarktdaten vor. Wir weisen darauf hin, dass (i) ein Länderzinssatz in umgekehrter Beziehung zur SDF-Volatilität steht, (ii) die Differenz zwischen den Outputlücken in den Ländern stark mit den geschätzten SDFs korreliert und (iii) unsere geschätzten SDFs die Hälfte des Risikos erklären An den Aktienmärkten, gemessen an den Preisen der Aktienprämien. Nunes, Piloiu: Nicht aufgedeckte Zins-Parität: Eine Relation zum globalen Handel Risiko papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2595165 Abstract: Das Papier gibt einen neuen Preisfaktor für den Querschnitt der Carry-Trade-Renditen auf der Grundlage der Handelsbeziehungen zwischen den Ländern. Insbesondere wenden wir Netzwerk-Theorie über Länder bilateralen Handel zu konstruieren eine Maßnahme für Länder Exposition gegenüber einem globalen Handelsrisiko. Ein höheres Exposure führt dazu, dass die Wirtschaftstätigkeit in einem Land stark von der Wirtschaftstätigkeit ihrer Handelspartner und vom Gesamthandelsfluss abhängt. Wir testen die folgende Hypothese für Carry-Trade-Strategien: Hochzinswährungen sind stärker dem globalen Handelsrisiko ausgesetzt als niedrige Zinssätze. Wir empirisch empirisch, dass niedrige Zinswährungen von den Anlegern als Absicherung gegen das globale Handelsrisiko gesehen werden, während hohe Zinswährungen niedrige Renditen liefern, wenn das globale Handelsrisiko hoch ist und negativ mit dem globalen Handelsrisikofaktor in Verbindung stehen. Diese Ergebnisse liefern Hinweise auf die zugrunde liegenden makroökonomischen Quellen des systematischen Risikos in den Devisenmärkten sowie die Berücksichtigung anderer zuvor dokumentierter Risikofaktoren wie Marktfaktor und Volatilitäts - und Liquiditätsrisiken. Bekaert, Panayotov: Gut Tragen, Schlecht Tragen papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2600366 Zusammenfassung: Wir unterscheiden zwischen guten und schlechten Carry Trades aus G-10 Währungen konstruiert. Die guten Trades zeigen höhere Sharpe-Verhältnisse und eine leicht negative oder sogar positive Schiefe im Gegensatz zu den schlechten Trades, die sowohl wesentlich geringere Sharpe-Verhältnisse als auch Schiefe aufweisen. Überraschenderweise beinhalten gute Carry Trades nicht die typischsten Carry-Trade-Währungen wie den australischen Dollar und den japanischen Yen. Die Unterscheidung zwischen guten und schlechten Geschäften verändert unser Verständnis von Devisentransaktionen deutlich. Es erlischt beispielsweise Erklärungen, die Rückkehrschiefe und Crash-Risiko auf - weisen, da die negative Rückkehrschiefe durch die typischen Carry-Währungen induziert wird. Wir finden eine starke Vorhersagbarkeit mit zuvor identifizierten Carry-Return-Prädiktoren für schlechte, aber nicht gute Carry-Trade-Renditen. Darüber hinaus erklärt eine statische Carry-Komponente einen viel größeren Anteil von schlechten Carry-Trade-Renditen, als von guten Carry-Trade-Renditen. Darüber hinaus führen gute Carry-Trade-Renditen besser als schlechte Carry-Trade-Renditen als Risikofaktor, erklärt die Renditen von Zinssätzen sortierten Währungsportfolios, und wiederum sind besser mit Aktienmarktrisikofaktoren erklärt. Jüngste Untersuchungen haben das Verhalten von Händlern bestätigt, dass signifikante Überschussrenditen durch die Vorhersagen des Carry-Handels erzielt werden können, bei dem Währungen gekauft werden Mit relativ hohen kurzfristigen Zinssätzen, oder gleichwertig eine hohe Forward Prämie, und verkaufen diejenigen mit relativ niedrigen Zinsen. Dieses Papier zeigt, dass ähnlich große Überschussrenditen erreicht werden können, indem eine Trend-folgende Strategie, die Long-Positionen in Währungen kauft, die positive Renditen erzielt haben und ansonsten hält Bargeld. Wir zeigen, dass das Marktrisiko ein wichtiger Faktor für die Übertragungsrenditen ist, dass die standardmäßige bedingungslose CAPM jedoch nicht in der Lage ist, den Querschnitt der nachrangig bestellten Portfolio-Renditen zu erläutern. Wir zeigen auch, dass das Abwärtsrisiko CAPM diesen Querschnitt im Gegensatz zur neueren Literatur nicht erklärt. Ein bedingtes CAPM, das die Auswirkungen der Marktrendite als Risikofaktor abhängt, hängt von einem Maß der Marktliquidität ab, was bei der Erläuterung von mehr als 90 der Variation der Portfolio-Renditen und mehr als 90 der durchschnittlichen Renditen zum Carry-Trade sehr gut funktioniert. Dem Trend folgend wird eine signifikante Absicherung dieser Risiken sichergestellt. Die Leistung des Tendenzfaktors ist überraschender, da sie nicht die negative Schiefe oder maximale Abzugscharakteristik aufweist, was durch den Carry-Trade-Faktor gezeigt wird. Breedon, Rime, Vitale: Carry Trades, Order Flow und die Forward Bias Puzzle papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2643531 Zusammenfassung: Wir untersuchen die Beziehung zwischen Devisen-Order-Flow und der forward-Bias. Wir skizzieren eine Zerlegung der Vorwärts-Bias, nach der eine negative Korrelation zwischen Zinsdifferenzen und dem Auftragsfluss eine zeitvariable Risikoprämie erzeugt, die mit dieser Vorspannung übereinstimmt. Unter Verwendung von zehnjährigen Daten über den FX-Auftragsfluss finden wir, dass mehr als die Hälfte der Vorwärts-Bias durch den Auftragsfluss berücksichtigt wird - wobei der Rest durch Erwartungsfehler erklärt wird. Wir finden auch, dass Carry-Trading erhöht das Währungs-Crash-Risiko in diesem Auftragsfluss erzeugt negative Schiefe in FX-Renditen. Ready, Roussanov, Ward: Commodity Trade und der Tragende Handel: Eine Geschichte aus zwei Ländern jacobslevycenter. wharton. upenn. eduwp-contentuploads201505Commodity-Trade-and-the-Carry-Trade-4.3.15.pdf Zusammenfassung: Persistente Unterschiede in den Zinssätzen Über Länder hinweg einen Großteil der Rentabilität von Devisen-Carry-Trade-Strategien. Die hoch verzinslichen Anlagewährungen sind in der Regel Rohstoffwährungen, während niedrige Zinsfinanzierungswährungen dazu neigen, zu Ländern zu gehören, die Fertigwaren exportieren und die meisten ihrer Rohstoffe importieren. We develop a general equilibrium model of international trade and currency pricing in which countries have an advantage in producing either basic input goods or final consumable goods. The model predicts that commodity-producing countries are insulated from global productivity shocks through a combination of trade frictions and domestic production, which forces the final goods producers to absorb the shocks. As a result, the commodity country currency is risky as it tends to depreciate in bad times, yet has higher interest rates on average due to lower precautionary demand, compared to the nal-good producer. The carry trade risk premium increases in the degree of specialization, and the real exchange rate tracks relative technological productivity of the two countries. The models predictions are strongly supported in the data. Jung, Lee: A Liquidity-Based Resolution of the Uncovered Interest Parity Puzzle papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2685534 Abstract: A new monetary theory is set out to resolve the Uncovered Interest Parity (UIP) Puzzle. It explores the possibility that liquidity properties of money and nominal bonds can account for the puzzle. A key concept in our model is that nominal bonds carry liquidity premia due to their medium of exchange role as either collateral or means of payment. In this framework no-arbitrage ensures a positive comovement of real return on money and nominal bonds. Thus, when inflation in one country becomes relatively lower, i. e. real return on this currency is relatively higher, its nominal bonds should also yield higher real return. We show that their nominal returns can also become higher under the economic environment where collateral pledgeability andor liquidity of nominal bonds andor collateralized credit based transactions are relatively bigger. Since a currency with lower inflation is expected to appreciate, the high interest currency does indeed appreciate in this case, i. e. the UIP puzzle is no longer an anomaly in our model. Our liquidity based theory can in fact help understanding many empirical observations that risk based explanations find difficult to reconcile with. Abankwa, Blenman: FX Liquidity Risk and Carry Trade Returns papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2662955 Abstract: We study the effects of FX liquidity risk on carry trade returns using a low-frequency market-wide liquidity measure. We show that a liquidity-based ranking of currency pairs can be used to construct a mimicking liquidity risk factor, which helps in explaining the variation of carry trade returns across exchange rate regimes. In a liquidity-adjusted asset pricing framework, we show that the vast majority of variation in carry trade returns during any exchange rate regime can be explained by two risk factors (market and liquidity risk) in the FX market. Our results are further corroborated when the hedge liquidity risk factor is replaced with a non-tradable innovations risk factor. Related by markets: